亏损25亿,复星旅游2021年能盈利吗? 什么是头寸

股票资讯    来源:伊敬股票网  作者:佚名

2月初,复星吕雯发布盈利预警,称2020年运营亏损将在25亿至26.5亿之间,提醒投资者在买卖股票时要谨慎。

亏损25亿的复星旅文,2021能实现盈利吗?

2020年对全球旅游业来说将是黑暗的一年,复星旅游的亏损也在意料之中。然而,人们没想到的是,损失如此之大。

复星旅游2020年中期报告显示,期间净亏损9.97亿元。下半年亏损大于上半年,估计16亿左右。

2018年上市,当年扭亏为盈;2019年继续保持盈利的复星旅游未能进一步保持盈利。

复星旅游将亏损归因于度假业务,尤其是海外度假业务的严重萎缩。自2015年收购地中海俱乐部以来,度假村业务一直是复星旅游收入的支柱,占99.7%。但说到利润贡献,复星旅游文学的主要焦点不是度假村业务,而是来自旅游地产的物业销售。数据显示,度假村和旅游目的地的毛利率为28%,而旅游房地产的销售和建筑服务的毛利率高达58.4%。

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上市前三年,2015年至2017年,复星分别亏损9.54亿元、4.73亿元和2.95亿元。转机发生在2018年,依托三亚亚特兰蒂斯配套物业唐安的销售营业额,复星旅行社打破了上市前三年持续亏损的尴尬局面,当年盈利3.08亿元。

根据2018年财报数据,复星2018年旅游文学总收入约为162.7亿元,毛利润为52.76亿元。其中,旅游相关物业销售和建筑服务收入34.4亿元,毛利20.1亿元。也就是说,虽然物业销售收入只占20%左右,但却贡献了总毛利的58.4%。2019年年报显示,公司净利润达到6.09亿元,其中70亿元来自房地产销售成为盈利的关键。

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然而好景不长。随着项目进入最后阶段,新项目未进入市场,加上疫情,公司整体收入和利润大幅下滑。根据2020年半年报,2020年上半年的物业销售收入仅为2019年同期的21%。盈利能力方面,2019年上半年净利润4.9亿元,2020年同期亏损8.99亿元。

毫无疑问,在旅游地产中支持物业销售是最快最直接的创收和盈利方式。但这种模式和普通房子的销售是一样的,是“一次性”销售。随着度假村和旅游目的地项目中可销售部分的取消,复星旅游的业绩开始下滑是不可避免的。

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2020年不理想。复星2021年旅行文学表现的“药方”在哪里?

答案是房产销售。2月5日,复星旅游文化董事长兼CEO钱建农在接受媒体采访时表示,为了提升业绩,他将在全国范围内进一步拓展综合旅游度假项目“旅游城”。

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考虑到三亚唐安已经卖了,目前仓库里的弹药主要是丽江再利用城和太仓再利用城。

总建筑面积约31万平方米的丽江旅游城项目总投资约40亿元,截至2020年6月底,已投资约8.47亿元。

复星旅游2018年财报显示,丽江项目定位为中高端客户国际旅游目的地,2019年2月开工建设,预计2021年初分期完成,未来三年全面完成。

太仓旅游城总建筑面积高达128.6万平方米,项目总投资132亿元。截至2020年6月底,已投资约30.11亿元。

在2020年8月的业绩发布会上,复星旅游董事长兼首席执行官钱建农表示,经过一个月的预售,太仓富友327套可售房产中有一半以上已经签约。该公司表示,如果进展顺利,预计2021年,两个旅游城市项目的收入将在20亿元至30亿元左右,可以在一定程度上缓解复星的现金流压力。

然而,实现上述销售目标的现实非常脆弱。

我们以丽江项目为例。

首先,项目位置不理想。该项目声称位于玉龙雪山脚下。其实到景区还是要28公里。距离丽江古城和玉龙雪山比较远,通勤不方便。

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其次,丽江游客增加已经到了天花板,当地酒店项目太多,失败案例也很多。数据显示,2020年上半年,丽江接待游客量比去年同期减少74%。展望2021年,新冠肺炎疫情发展趋势仍不明朗。可以说,丽江旅游业本身的提振复苏将是一个问号,更不用说建立基于人气的旅游物业销售了。

最后,反复的爆发也使得项目的开发建设,尤其是配套建设,充满了不确定性。目前,由于疫情、资金等因素,两个项目的旅游产品建设滞后,配套设施跟不上。

随之而来的是巨大的财政压力。到2020年6月底,预计丽江、太仓投资133.41亿元。

长期以来,复星的旅游用品之所以不被市场认可,在于成长能力弱,盈利困难。大部分投资可以从房产销售中收回,但那里的旅游度假房产大部分是以出售和租回的形式出售,出售后会继续产生租赁费用。同时,高标准的酒店和娱乐区不仅折旧巨大,日常维护成本也很高。

目前海外度假业务复苏乏力,国内现金流牛存在诸多问题。2021年,复星旅游恐怕要从利润方面交一张否定答卷了?

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