央行将14天反向回购利率下调了5个基点。年底时,流动性得到保证 基金股票

股票资讯    来源:伊敬股票网  作者:佚名

中国经济网编者按:中国人民银行18日推出2000亿元人民币逆回购操作,结束连续20个工作日的关闭。由于当日未到期逆回购,当日实现净投资2000亿元。根据央行公告,本次逆回购操作规模总计2000亿元,其中7天逆回购竞价500亿元,中标率2.50%,与前一次一致;14天逆回购中标金额1500亿元,中标利率2.65%,比之前的2.7%低5BP。

多家机构消息人士认为,临近年底,除夕夜节假日紧张,资金需求更加旺盛,上海银行(601229)同业拆放利率(Shibor)大部分品种近期都有所上涨。央行此举将在除夕夜下调资金利率,可以在很大程度上避免年末市场流动性的结构性紧张。

央行降低了14天反向回购利率

18日,央行重启2000亿元人民币逆回购操作,全面实现逆回购。14天逆回购操作利率为2.65%,较之前操作下降5个基点。这是一年期MLF和七天期逆回购利率下调后,最近四年第一次14天逆回购利率下降。

需要指出的是,14天逆回购利率下降并不是新一轮的“公开市场降息”,而是与之前MLF利率和7天逆回购利率下降一致的后续动作。

11月5日,一年期MLF操作利率下调5个基点至3.25%;

11月18日,7天逆回购操作利率下调5个基点至2.5%;

12月18日,14天逆回购操作利率下调5个基点至2.65%。

到目前为止,公开市场的操作利率普遍下降了5个基点。可以预计,如果后续央行启动28天等其他到期日的逆回购工具,利率也会进行同样程度的调整。

自11月19日以来,央行已连续20个工作日暂停逆回购操作,持续时间创下今年新高,反映出市场资金近期相对宽松。然而,从央行因重启和启动大型逆回购操作而过度更新多边基金的那一周开始,基本上宣布了新年流动性释放的帷幕已经拉开。

数据显示,央行逆回购操作创10月24日以来新高。由于当天没有到期央行逆回购,全部实现净投资,净投资创下一个月新高。

特别是14天逆回购的操作量远大于7天逆回购,说明央行更倾向于投入新年资金,以满足机构年末对新年流动性的需求。

监管层努力确保新一年流动性的稳定

交通银行金融研究中心高级研究员陈济认为,在周三重启2000亿元人民币逆回购净流动性的同时,降低年间资本利率可以在很大程度上避免市场流动性结束时的结构性紧张。央行还表示,将密切关注市场流动性状况,灵活开展公开市场操作,保持年末流动性稳定。

也有观点认为,最近21天和一个月的跨年度资金利率大幅上涨,跨年资金需求相对较强。春节后续,央行可能重启28天的逆回购操作,以补充春节期间的跨节需求。

资金方面,上海银行间同业拆放利率(Shibor)大部分品种近期都有所上涨。最新数据显示,Shibor隔夜下跌2.1个基点至2.485%,7天下跌0.3个基点至2.585%,14天上涨10.7个基点至2.537%。1月份上涨1.7个基点至2.959%;关于银行间质押式回购利率,截至上午11: 40,DR007加权平均利率为2.5500%,下降1.72个基点,略高于指导利率。

陈济还表示,未来两周仍可能有操作对市场短期波动进行预调整和微调,甚至有可能在年底宣布RRR降息,并于2020年1月着陆。央行年底灵活适度的宽松调整,可能也是为了2020年初专项债券发行等宏观政策的共同努力奠定基础。

债券市场方面,短期内处于比较纠结的位置。一是利率下行空间不足,二是上行调整受限于宽松的货币政策预期。中信证券的集合团队认为,考虑到明年房地产和基础设施投资的灵活性有限,制造业和进出口仍面临一定的下行压力,货币政策可能会进一步宽松,预计年内市场将保持波动。

RRR降息仍在意料之中,但速度不应太快

许多分析师认为,下一次RRR降息更有可能发生在明年1月,而不是今年年底。然而,考虑到从宣布到实施需要一段时间,不排除在今年年底宣布RRR削减政策。

首先,虽然年底资金容易收紧,难以放松,但由于财政支出较大,总流动性有增加的趋势,资金短缺更具短期性和结构性,因此没有必要使用准备金率工具。

其次,近期经济金融数据有所回升,短期经济底部可能已经出现,可以边走边看货币政策,留有一定余地。尽管当前的货币政策侧重于稳定增长,但稳定货币价值、防止通胀预期蔓延和结构性去杠杆化的任务需要考虑在内。同时要平衡现在与未来的关系,珍惜正常的货币政策空间。

最后,明年1月,情况将变得复杂,实施RRR削减的条件将是充分的。一是明年春节提前过去,节前现金需求大;第二,一月是传统的纳税月;第三,年初是信贷集中的时候;第四,提前发行特别债券意味着明年年初将发行更多的地方债券。这些都预示着明年1月份资金需求会很大。届时央行如果减持RRR,不仅会保证截面资金,还会帮助年初信贷供应,同时还会配合地方发债,可以说是实现了多重目标。

鉴于上个月MLF刚刚经历了一次小的“降息”,导致11月份LPR报价再次出现下行趋势,市场普遍认为12月份再次“降息”的概率较小。但是,由于稳定增长的需要,中国货币政策的边际放松环境不会改变。业内普遍认为,明年RRR还有下调空间,其中RRR下调预计最早将在明年第一季度落地。

摩根大通(JPMorgan China)首席经济学家朱海滨表示,由于生猪价格高企导致CPI持续上行的影响,央行明年将长期维持政策利率不变。货币政策通过RRR减息维持中性宽松环境。据估计,明年RRR将出现两次减产,分别在第一季度和第三季度。重启降息的时间主要取决于CPI何时会从高位明显回落。预计明年下半年将重启降息,尤其是第四季度,但降息幅度预计在10bp左右。

“央行将有必要进一步降息,但预计降息的步伐将非常缓慢。毕竟,化解金融风险不能仅仅依靠金融监管政策和货币政策。同样重要的是,要推动主要针对国有企业和地方政府的结构改革。如果降息过快,不利于实施结构性改革。”朱海滨说。

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