格非资产公司的李付俊谈到跨地区资产配置:首先,寻求增长,其次,抵制衰退 冯矿伟

股票资讯    来源:伊敬股票网  作者:佚名

国际资产配置模式并不特别适用于中国市场。跨区域资产配置要注意两个核心问题。一是什么是全球增长资产,二是全球不可抗拒的资产就是其中之一。2月1日,格非资产多资产投资配置中心合伙人李付俊在“2020财经年会:预测与策略”上说。

关于跨地区的资产配置,李付俊认为,从增长的角度来看,中国还是比较关注的。作为一个大型经济体,中国的发展速度还是很惊人的,中国的股票在全球范围内都很严重,估值很合理。此外,印度也是一个值得投资的市场。当全球需求下降,一个国家内需增长时,是更好的投资目标,值得配置。

从全球来看,政治和经济不确定性都在增加。然而,无论是美国大选还是英国退出欧盟或中美贸易摩擦,它们都将是短期内影响市场的不确定因素,但影响全球宏观经济和政治世界的可能性相对较低。在这种情况下,判断投资的最好方法就是保持穷,避免资本过剩。高估资产估算相对简单易行。

以下是李付俊的排名记录:

问题:如何看待资产配置,尤其是跨区域配置?

李付俊:当我们到达市场时,我们发现在中国使用国际通用的资产配置模型并不特别适用。我们用的是6040的模型,60只股票,40只债券。如果在美国第二年获得正回报的概率是90%,这个数字在中国是60%。如果做一个简单的6040,在国内第二年亏损赚钱的概率是一半。桥水有一个众所周知的四象限。它使用增长和替代作为四个象限的资产配置。如果用增长和替代作为中国的指标,会发现这个指标出了问题。在很多情况下,中国的集约化程度并不能反映经济周期。如果你把它变成流动性,它还是很好用的。

回到Rob的问题,我们怎么看?我们一直在思考没有两个内核的想法。首先是找成长。全球增长的资产有哪些?第二是世界能与之竞争的资产是确定的。如果我们利用增长,我们仍然可以看到更多的中国。我们认为虽然中国未来经济发展的速度已经下来了,作为这么大的经济体,这个速度还是很惊人的,而且中国的股票在全球范围内都很平均,估计也是合理的

我们最近看了一下印度市场。印度也是一个非常值得投资的市场。原因有二。首先是这个市场太大了,你不能忽视。市值2.5万亿美元,整体GDP。它的官方人口是13亿。我们谈到了几个基金经理和当地人,他们认为将有19-20亿人口。该国主要经济的驱动力不是投资或出口,而是内需。如果一个国家有20亿人口,他的需求在增长,他很可能成为全球经济的一个分散点。在全球需求下降的时候,这个国家的内需在增长,所以是比较好的投资对象,或者说是值得配置的。

如今,世界各地的政治和经济不确定性都在增加。不管有没有好的防范工具,我们认为黄金是更好的防范工具,所以我们在投资组合中加入了一定比例的黄金。我们希望在嘉宾说之前,资产配置的思路是利用分散和中国的特殊情况来整合。

争议:明年全球宏观经济形势会怎样,是下降还是好转?你认为未来的发展趋势是一定的吗?

李付俊:我上大学时,我们的经济学教授告诉我们一件事。他说醉酒的人永远不会跳楼。你很少看到醉酒的人跳楼,用在宏观经济上。我们自己的观点是,无论是美国大选还是英国退出欧盟,中美贸易摩擦,至少我们的观点是,这将是一个短期内影响市场的不确定因素,也将对市场造成干扰,但它是否会引发我们一直担心的战争或影响全球宏观经济和政治世界可能更多。在做大量宏观预测时,比较正确答案并不容易。这时候做投资,做任何判断,最好的方法就是谨慎,这样可以保持原有的投资本质,避免过热的资金和估值极高的资产,选择估值相对较低的相对便宜的资产,这是一个好的简单的方法。

争议:目前全球利率处于较低水平。如何看待2020年债券配置和全球资产配置比过去有所增减?

李付俊:让我谈谈中国的债券。如果债券在CDI中套现,10年期国债利率将上升3.5%,下一期债券将配置在较高水平,因此债券利率将继续下降。所以明年的债券配置会比较高,但相对于股票,我们会继续看好三年区间的股票配置。

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