中信证券:基金尴尬的股票“负反馈”下跌a股必须等待顺周期行业调整 模拟炒股游戏

股票资讯    来源:伊敬股票网  作者:佚名

节前市场进入资本驱动阶段,“新旧更替”的流动性推动了市场的极端分化。节后,机构投资者和散户集中调整仓位,导致之前的机构别扭股大幅调整。个股快速下跌导致产品赎回压力加大,资金正反馈效应逆转,短期调整幅度加大。我们预计,当顺周期性情绪得到调整时,极端分化后的再平衡过程将结束。首先,春节假期海外大宗商品价格大幅上涨,推动了市场通胀预期。节后,投资者集中将头寸转移到顺周期行业和中小股,导致机构尴尬股大幅调整。其次,我们估计,从节后到季末,新发行基金规模在2000亿元以上,才能维持基金的正反馈效应。最近机构重仓股的快速下跌打破了这个循环。最后,市场前期的极端分化,源于散户“卖股票买基础”和基层民众“赎旧买新”的共同作用。顺周期板块的脉冲行情打破了之前的极端分化趋势,基金的盈利效应减弱。然而,一旦顺周期行业调整,我们预计市场将回到缓慢增长的平衡状态。

节后,机构投资者和散户集中调整仓位,导致之前的机构尴尬股大幅调整。

1)春节假期海外商品价格大幅上涨,带动了市场通胀预期。春节期间,布伦特原油和WTI原油价格分别上涨7%和6%,均自2020年全球疫情爆发以来首次突破60美元/桶;工业金属价格创下新高,CRB指数上涨3.2%,铜价上涨4.5%,银价上涨1.2%。商品价格的走强进一步推高了通胀预期,导致海外国家长期债券收益率在春节期间上升,其中10年期美国债券收益率超过1.3%,从年初到春节结束累计上升30个基点,基本回到2020年2月疫情爆发前的水平。

2)节后投资者集中将仓位转移到顺周期板块和中小股,导致机构别扭股大幅调整。春节期间,商品价格的大幅上涨和投资者通胀预期的快速上升,促使他们在春节后迅速调整仓位:在行业维度上,增加了顺周期板块(尤其是有色金属板块),同时,增仓前期涨幅较大,估值较高。机构地位集中的医药和消费部门;在风格维度上,加上中小股,沪深1000在节后三个交易日上涨3.7%,明显优于沪深300-3.6%。

机构重仓股快速下跌,导致现有产品赎回压力加大,资金正反馈效应逆转。

1)从节后到季末,新发行基金规模在2000亿元以上,才能维持基金的正反馈效应。2020年以来,尽管新基金大行其道,但散户的赎回行为并没有明显改变。比如去年四季度新发基金净赎回率在去年7月份月度发行高峰时达到18.7%,与历史平均水平基本一致。要维持新老基金的置换效应,需要维持较高的新发行基金规模,以较大规模对冲股票赎回。我们估计,为了保持2021年第一季度的净流入规模,新发行的基金规模至少应为6922亿元。扣除年初至今新发行的基金,第一季度剩余时间新发行的基金至少要达到2000亿元,才能保持之前基金的正反馈效应,保持新旧基金更替的趋势。

2)机构重仓股的快速下跌打破了原有的正反馈。此前,新发行的公募基金规模较大,对基金经理而言呈现出明显的集中特征。投资者预计,新发行基金的加速将进一步推高机构尴尬股市场,形成正反馈。但随着机构尴尬的调整,头基金产品净值经历了短期的大幅回撤,导致市场担心这部分基金的持有人会选择赎回基金来实现浮动利润,导致基金尴尬的下降,使得尴尬的正反馈市场迅速变成负反馈市场。这种担忧进一步诱使投资者提前卖出基金的尴尬股,将头寸转移到机构配置相对较低的部门和股票。

预计极端分化后的再平衡过程将在顺周期板块调整时结束。

1)在散户“卖股买基”和基本人“赎旧买新”的条件下,市场流动性的“新旧更替”特征导致前期极度分化。首先,基金的新发行仍然活跃。今年春节前,公募新发行活跃股权产品总量为4871亿元,节后计划筹资规模仍不小。其次,年初到节前期间,个股收益率中值为-10.2%,活跃股票型基金收益率中值为10.5%。散户“卖股票买基地”的行为进一步分化了结构。第三,排名靠前的基金经理在去年融资时受到青睐,这增强了他们笨拙股票的表现和基金内部的结构分化:在去年排名前10%的活跃产品中,今年持仓最重的食品饮料、医药和新能源表现强劲。

2)顺周期性板块的脉冲市场打破了之前的极端分化趋势,基金的盈利效应减弱。由于顺周期行业相对较低的配置和头寸集中,该基金的盈利效应在节后市场再平衡过程中大幅下降。从2月到春节,2020年第4季度购买的前10名产品仍然可以提供正回报(平均0.8%),但这前10名产品在节后三个交易日的平均回报率仅为-0.4%。

3)一旦顺周期板块调整,预计市场将回到轮换、缓慢增长的均衡状态。节后市场的快速再平衡是春节假期积累的看涨顺周期情绪集中释放和资金转移行为共振的结果,这仍然是资金驱动的风格转变。我们预计,随着顺周期板块看涨情绪的释放和节后新发行基金的重新成交量,以及投资者对资金净流出的担忧的消除,市场将逐步回到轮换缓慢增长的均衡状态,这一轮再平衡将基本结束。

风险因素:

对新基金的监管更加严格;市场表现持续不佳;国内流动性加速收紧。

相关推荐

原标题:外汇欧洲市场:特斯拉对美元投不信任票?美元指数期货触及一周低点英国金融投资网——周二欧洲早盘,美元大幅走软,触及一周低点...
2020年山东省个人房贷利率是多少?绥芬河配股哪个配股公司资金雄厚?名席交易技巧/图片-1/1、连板领先接力选手中信证券上海分公...
2020年2月12日00:00-24:00,湖北新增新冠肺炎病例14840例,较前几天明显增加。原因何在?湖北省卫生厅今天发布的...
周一a股早盘震荡走高,股指下午创出新高后回落。行业方面,酿造领涨,航空航天、造船、有色金属、民航机场领涨,电信运营、文化教育休闲...
在当今国内汽车市场,品牌之间的竞争变得更加激烈,导致一些汽车品牌的发展空间越来越小,尤其是韩国汽车。整体市场表现较往年大幅下滑,...
特斯拉今年销量大幅增长,成为全球最畅销的电动汽车。最近在纽约街头发现,价值20多万的特斯拉Model3成了出租车!在过去的圣诞节...
经过几天的震荡,可转债随股市大幅反弹。此外,一些可转换债券的价格在宣布修改股价的提议后大幅上涨。分析师指出,2月底可转换债券的持...
热门城市今年最多卖三倍?2月24日,这个消息开始在业内广泛传播。有传言称,2021年,全国22个重要城市的土地招标、拍卖、挂地活...
节前市场进入资本驱动阶段,“新旧更替”的流动性推动了市场的极端分化。节后,机构投资者和散户集中调整仓位,导致之前的机构别扭股大幅...
随着全球疫情的爆发,经济增长预计将大幅放缓,引发人们对经济衰退的担忧。美联储半个月降息两次的情况很少见。在这种背景下,关于中国宏...
周五,两个市场再次暴跌!散户认为突破10日均线持仓管理会大幅减仓!突破20均线就做空了!在10日均线的回压下,沪市突破了20日均...
新华社哈瓦那2月9日电(记者朱万军)古巴政府9日宣布,将建立民营经济“负面名单”,并大幅放宽民营经济的经营范围。古巴劳动和社会保...
000627其控股母公司五龙电动车的股价也大幅上涨。早盘上涨5596%,最高价034港元,为一个月来最高。收盘时,该股上涨192...

股票标签

友情链接