低利率会继续推高股市吗? 西麦有机燕麦片

股票资讯    来源:伊敬股票网  作者:佚名

当美联储在2008年将联邦基金利率下调至几乎为零时,很少有人认为我们会在这些年后保持在创纪录的低收益率水平附近。然而我们却在这里,利率只有微不足道的0.5%。今年本应是利率再次上升的一年,但随着全球经济放缓和一些不太令人兴奋的国内数据,珍妮特·耶伦(Janet Yellen)至少在短期内取消了一些额外的加息。在这一点上,没有人知道利率何时会上升到正常水平,或者他们是否会上升。许多人,像金融专家丹尼斯·加特曼和加拿大银行的斯蒂芬·波洛兹,认为我们可能在未来几年甚至几十年处于超低利率环境。

作者简介布莱恩·博济科夫斯基是多伦多的商业和投资作家。他为《纽约时报》、《美国消费者新闻与商业频道》、《英国广播公司资本》、《纽约时报》和其他几家出版物撰稿。布莱恩还写了三本个人理财书籍,并定期出现在CTV新闻上。联系作者|会见其他投资专家

虽然长期保持低利率对储蓄率和借贷成本有影响,但其最大的影响可能在股市上感受到,股市在很大程度上由于中国的低利率而突破了历史高点。自2009年3月标准普尔500跌至谷底以来,截至本文撰写之时,该指数已经攀升了195%。当然,股票表现良好有很多原因,但一个很大的原因是,在股票市场比在债券市场更有意义。考虑到债券的低预期回报,很容易看出,即使在价格上涨后,股票也能提供更好的总回报。

许多投资者现在想知道,如果利率继续保持在历史低位,股票会发生什么。他们会继续上涨吗?如果它们太贵了呢?高产还是应该去的地方吗?晨星高级股票分析师吉姆·辛尼格尔(Jim Sinegal)表示,这些问题没有简单的答案,因为利率从未如此低迷过这么长时间。不过,从理论上讲,低债券收益率应该会继续让股市更具吸引力。

Sinegal说,股票是否会继续表现良好取决于所谓的无风险利率,目前为1.5%。如果投资者能够通过持有一种近乎无风险的证券(如债券)来赚钱,那么他们自然会选择持有这种投资,而不是风险更高的股票。

如果利率是5%,那么持有这种息票债券的人会比持有支付相同金额股息的股票的人多。然而,由于利率如此之低,没有人能通过购买无风险债券来增加他们的退休储蓄,所以他们购买股票,这提供了更大的潜在回报。如果无风险利率上升,那么这种情况可能会改变,但如果没有,那么股票应该继续受到投资者的青睐。

目前,辛尼格尔认为美联储没有理由需要加息。通货膨胀是决定利率的主要因素,预计在可预见的未来将保持在2%以下。此外,美国经济尚未繁荣,企业仍不愿招聘。Sinegal说,耶伦说过她想加息,但如果没有数据支持加息,她会坚持己见。

“所有迹象都表明要小心,”他说。“不用养为什么养?”

美国世纪投资公司(American Century Investments)高级副总裁兼投资组合经理里奇韦斯(Rich Weiss)表示,如果短期内利率继续保持在低位,股市应该会继续攀升。从预期回报来看,股票仍然很有吸引力;股票收益率继续高于债券;和收益,这些通常推动股票价格的因素,预计将在明年上涨。此外,低利率使公司能够借钱回购股票——美国股票回购处于前所未有的水平——这也推高了价格。

韦斯说,从长期来看,尽管股票仍然是获得可观回报的唯一途径,但持续的低利率可能会对市场产生负面影响。这是因为美联储已经表示,只有经济能够维持下去,才会加息。如果不加息,那就意味着美国经济可能有问题。

“如果人们预计利率在可预见的未来将保持在低水平,那么这表明经济前景相当黯淡,”他表示。“那么企业收益可能会疲软,这对股市不利。”

重新思考估值低利率的另一个后果是股票估值,目前高于历史标准。包括耶伦本人在内的许多专家表示,估值已经攀升,因为投资者在面临债券或现金等令人不快的选择时,愿意为1美元的收益支付越来越多的价格。韦斯表示,目前,远期市盈率徘徊在18倍左右,高于更正常的15倍。他说,虽然比率并没有达到天文数字的水平,但曾经有一段时间,一个被高估的市场会令人担忧。

纽约梅尔维尔的客户第一战略总裁米切尔·戈德堡说,尽管低利率已经改变了高价的含义

“当你改变无风险回报率时,你就改变了贴现现金流数学、估值数学,这影响了所有种类的股票和固定收益,”他说。对他来说,如今估值基本上毫无意义。他指出,像亚马逊(AMZN)这样的公司多年来一直定价过高,但其股价仍在攀升。股票购买也有很多因素,人们不能简单地依赖标准的估价方法,在今天的市场上尤其如此。

Sinegal同意,估值不像以前那样一成不变,低无风险利率使得曾经看似高的估值不那么可怕。他表示,这很棘手,因为许多投资者确实不得不为某些投资支付更高的价格,但如果市场真的出了什么问题,那么那些价值更高的股票仍将受到最沉重的打击。他的建议?听听沃伦·巴菲特,他在最近的伯克希尔·哈撒韦会议上说,投资者不应该走极端。人们可能不得不投资比过去稍微贵一点的东西,但任何以50倍收益购买东西的人仍然在冒险。

如果有人真的认为利率将长期保持在低水平,那么今天只买任何东西都不是一个好主意。辛尼格尔说,投资者应该坚持以合理的价格购买高质量的公司。他正在金融领域寻找机会,在那里许多公司支付股息,股票被低估。例如,花旗集团是他最喜欢的银行理念之一。它的股息符合无风险利率,但他表示,自衰退以来,管理层取得了很大进展,并筹集了大量资本。他也喜欢制药行业的Allergan(AGN);Sinegal指出,Allergan是一家“非常好的公司”,有着良好的收购记录。与此同时,戈德堡建议持有更多防御性消费大宗商品和医疗保健股,这些股票在任何经济环境下都会表现良好。

小心公用事业、房地产投资信托和利率敏感行业,这些行业收益率高,如果利率上升,收益率可能会下降。不要追逐最大的收益——过高的收益通常意味着公司出了问题。不管利率是否保持在低水平,辛尼格尔认为人们将不得不更仔细地考虑他们购买的东西。

“我们将更加注重质量,”他说。“你可能不得不比过去更加挑剔,因为每个人都想要收入,许多股票已经被哄抬,但仍有好公司在那里。”

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