「如何开通创业板交易」[解读】手里有粮不要慌,“龙鱼”曰龙门!

股票资讯    来源:伊敬股票网  作者:佚名

大消费的龙头股也有风险?

经过三个月的大力炒作,市值超过7000亿元的龙鱼没有活下来。2021年1月11日龙鱼股价收于128.61元,跌幅11.3%,成交量突破110亿元,主要净流出超过4亿元。

在崩盘之前,龙鱼是一只受欢迎的白马股票。自2020年10月15日登陆创业板以来,公司股价稳步上涨。截至1月12日,收盘价已达129.80元,比发行价25.70元高出4倍。

由爱国华侨郭鹤年生产,垄断粮油优质轨道

我们常说的龙鱼,全称怡海嘉里龙鱼粮油食品有限公司(以下简称龙鱼),是爱国华侨率领的郭集团在中国的重要业务。

除了粮油,郭鹤年还有房地产、酒店等多个领域的布局。著名的嘉里中心、北京国际贸易中心、香格里拉大酒店都是他的资产。

在这里,我们应该关注一下为什么国内粮油市场称郭鹤年为爱国华侨。1973年,当中国政府发现“糖王”郭鹤年时,中国需要30万吨原糖。

据郭鹤年估计,一旦采购消息发布,国际糖价肯定会上涨20%-25%左右。为了避免刺激国际市场食糖价格上涨,深谙国际市场尤其是期货市场的郭鹤年不仅完成了30万吨原糖的收购,还利用期货市场帮助中国赚取了500万美元的巨额利润。

当时中国外汇储备为负,这在当时非常重要。国家不会亏待英雄,但郭鹤年会为国家立功。中国向威玛国际开放粮油产业。

1991年,威尔马国际成立,创立小包装龙鱼牌食用油,并持续发展。郭鹤年的想法是对的。小包装油非常适合中国食用油市场需求。相比之下,中粮集团晚了三年。

2007年,威尔马国际完成了对嘉里粮油的收购,打通了上下游产能和渠道网络资源,开始布局米面加工,逐渐发展成为今天的粮油帝国。收入构成方面,龙鱼2019年收入1707亿元,其中食用油占近50%,厨房食品占毛利构成70%以上,净利润54.1亿元。

龙鱼上市招股书显示,根据尼尔森数据,公司小包装植物油、包装大米、包装面粉的市场份额在2016年、2017年、2018年排名第一。龙鱼作为中国最大的农产品和食品加工企业之一,其上市引发了2020年股市的狂欢。

龙鱼的市值迅速飙升

自2020年10月15日以来,龙鱼股价呈现强势一面。当时公司发行价25.7元,股价当天收于56元,比发行价高出118%。上市当天总市值高达3396亿元。

2021年初以来,龙鱼延续了暴涨趋势,估值已经超过100倍。龙鱼崛起的背景是以白酒和海天香精行业为代表的a股龙头消费股屡创新高。

Wind数据显示,截至2021年1月11日,龙鱼所在的食品板块的PE-TTM整体为59.80倍,而a股的PE-TTM为23.79倍,远低于食品板块。

虽然龙鱼股价有所下跌,但龙鱼市值依然在创业板排名第一,比排名第二的爱美客公司高出6000多亿元。

如此大的消费类股作为股市的核心资产,吸引了大量资金,不断推高股价。这也符合近几年的主流投资趋势:白酒、医药、生物、新能源、高科技、餐饮等都是机构增持的股票,涨幅巨大。

公司再伟大,也要警惕泡沫风险。虽然泡沫是真钱,但是估值脱离公司基本面的时候,就存在泡沫被戳破的风险。

谈龙鱼的基本面,虽然公司是独一无二的公司,但也不是共赢的。

早在2020年底,龙鱼就在互动平台上表示,由于原材料价格上涨的影响,公司部分产品价格有一定程度的上涨。

Wind数据显示,2020年大豆、花生仁、油菜籽、玉米等农产品的市场价格指数将大幅上升。原材料成本的上涨也体现在公司的采购单价上。龙鱼招股书显示,大豆及加工产品平均收购价格从2016年的每吨3263元上涨至2019年前三季度的3839元。

由于原材料在食品行业成本中所占比例较高,上游原材料价格的波动对公司的成本控制能力和抗风险能力提出了新的挑战。

这也是龙鱼毛利率长期受压的症结所在。相比同行,龙鱼的毛利率并不占优势。2017年,公司毛利率为8.42%,低于科明面业和王喜食品。为了缓解毛利率压力,龙鱼在24个省、自治区、直辖市拥有62个生产基地,并计划在齐齐哈尔、温州、太原、兰州、合肥、青岛等地新建几个生产基地,将有效降低产品和运输成本。

以粮油行业为后盾,龙鱼不改稳定蓝筹股本色

龙鱼虽然是在一个完全竞争的行业,但却是在一个与民生相关的行业,消费属性强,表现确定性强。

首先,食用油业务对公司收入贡献很大,市场份额第一,具有规模和效率优势。根据郭盛证券研究所的数据,龙鱼小包装食用油的市场份额为38.4%,其次是中粮(12.5%)、山东鲁花(11.2%)和上海两优(4.7%)。

其次,得益于广阔的米粉市场,足以保证龙鱼成为业绩稳定的蓝筹股。中国是最大的大米生产国和消费国。2019年,水稻产量和消费量分别达到1.47亿吨和1.43亿吨。

在这个广阔的市场中,散装大米和面粉占了很大的比例。2019年,包装大米销量为919万吨,仅占大米总消费量的6.4%。

随着消费的升级,消费者对健康的追求,以及品牌意识的觉醒,会让龙鱼等小包装品牌企业受益。此外,米粉深加工正在成为一种趋势,有利于改变行业初加工的微利局面,并将为公司带来业绩增量。

总体来说,在粮油优质轨道上,龙鱼有很强的需求侧增长确定性。根据郭盛证券研究报告,龙鱼将通过渠道下沉和通过餐饮渠道扩大收入,保持10%左右的稳定增长。

基于良好的轨迹和基盘,龙鱼成功收复了1月12日下跌的股价。截至1月12日收盘,龙鱼股价上涨0.93%,市值回归7000多亿元。

作者:李颖

编辑:林美子

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