「徐小明的新浪博客」25年后T 0最终会回归a股?上交所:研究推出单笔T 0交易!

股票资讯    来源:伊敬股票网  作者:佚名

5月29日,针对2020年全国人大期间代表就资本市场提出的建议,上海证券交易所表示,将“及时引入做市商制度,研究引入单一T+0交易,确保市场流动性,确保价格发现功能的正常实现”。

时隔25年,a股T+0交易可能又回来了!

5月29日,针对2020年全国人大期间代表就资本市场提出的建议,上海证券交易所表示,将“及时引入做市商制度,研究引入单一T+0交易,确保市场流动性,确保价格发现功能的正常实现”。虽然5月26日报纸上出现了关于T+0交易的讨论,但上交所的这份公开声明让所有a股投资者沸腾了!

全国政协委员何强:T+0最适合在科技创新板块试点

关于T+0交易的议案是全国人大期间,全国政协委员、中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长何强提出的。在接受《时代周刊》记者专访时,他表示,科技创新板注册制度试点取得了很大成绩,但该行业的交易风险不容忽视。T+0交易机制的实施将有助于投资者及时止损,保护投资者利益,更好地跟上注册制度改革的步伐,推动我国建立更加成熟的资本市场。

他透露,早在2012年两会上就提出实行T+0交易,至今已有八年,但遗憾的是T+0交易系统尚未上线,今年他仍坚持就此提出建议和意见。「其实,在股票市场采用T+0交易机制有很多好处。最大的好处是投资者可以当天止损。这也是期货市场必须实行T+0交易的根本原因,因为杠杆交易风险巨大,当天必须及时止损。”

他说,目前科技创新板市场已经引起了关注。在注册制试点下,科技创新局重点推进科技创新企业上市,放开了价格涨跌限制。无论是投资标的本身的不确定性,还是交易波动的风险,都比过去有所增加。那么参考未来科技创新板,我国创业板也将试点注册制改革,类似的投资风险也会出现。为了更好地保护投资者利益,提高股票定价效率,可以在科技创新板试点T+0交易系统。因为科技创新板定位为注册制改革的试验场,最适合在这个交易市场试点。

他建议在前期推出T+0交易系统时,可以限制每日循环交易的次数。比如同一只股票买卖,每天只能买卖一次,避免过度投机,然后根据经验和情况逐步放开。

T+1和T+0系统切换带来了短期的市场动荡

回顾a股的历史,T+0制度实施时间较短。从T+1到T+0再回到T+1的变化,每次都伴随着短期的市场动荡。

1992年12月24日,上海证券交易所在解禁7个月后,率先对a股和基金推出日内循环交易系统(俗称“T+0”规则)。从1992年12月24日到1993年2月16日,上证指数从760点一路逼近运行,但一个多月就涨到了1558点,涨幅超过100%。93年11月,深交所也取消T+1,实行T+0,当月深成指上涨7.88%。

1995年1月1日,为了防范股市风险,沪深两市a股和基金的交易由T+0循环交易改为T+1结算系统,并一直沿用至今。

1995年1月3日,实施T+1的第一天,上证指数下跌1.23%,深证成指下跌0.11%,当天似乎有小幅下跌。但经过一段时间后,两市成交量明显陷入低迷,成交量大幅萎缩,股指也呈现出下跌趋势。比如上证指数1994年收于647点,1995年2月7日却触及524点的阶段低点,区间跌幅达19%。

值得一提的是,自1995年以来,25年过去了,25年过去了。关于恢复T+0交易系统的讨论并未中断,但监管部门显然持谨慎态度。原上海证券交易所党委书记、董事长桂敏杰在2015年表示,T+0是全球各大交易所普遍采用的制度。全球44家集中托管交易所除上交所、深交所外均实现了T+0交易,大盘股实施T+0的条件已经成熟。

但2015年3月,时任中国证监会主席肖钢指出,对于是否重新实施T+0交易机制,仍存在不同意见。目前市场成交率高,流动性不缺,不需要恢复。证监会没有决定,也没有考虑立即恢复T+0交易机制。2015年6月a股流动性牛市戛然而止,T+0交易机制实施被搁置。即使在2019年科技创新板推出后,T+1的交易系统依然执行,个股涨跌放宽至20%。

受益的经纪行业变化较晚

但上交所的声明让市场再次看到了T+0交易系统回归的希望。有业内人士指出,所谓“单笔T+0”,是指如何强所说,当天只允许一笔T+0交易。交易所经成熟研究后制定新的交易规则的,必须报证监会批准后实施。

但从之前a股T+0和T+1的机构转换来看,虽然短期交易有所波动,但中长期机构转换带来的变动边际效应有所下降,交易仍然由市场和公司基本面决定。

此外,T+0、做市商制度等消息对券商板块的影响也很大。虽然消息是在5月29日收盘后发布的,但由于最近周五晚上的重磅政策,以及何强专员的提议已经被媒体公开,a股收盘前资金已经准备就绪。

5月29日接近收盘时,券商板块突然发生变化。不少券商股票在电话拍卖中收盘,成交量暴涨:天丰证券最后时刻以0.92%的速度收盘,成交9845万元,约占全天成交的15%;最后一分钟,中国银河增长率达到0.82%,营业额8896万元,约占全天营业额的35%。

就券商板块而言,T+0交易系统无疑会有助于活跃交易,从而增加券商业务收入。但从目前的情况来看,即使单T+0落地,也很可能只在科技创新板试点。但作为各资本市场的先行指标,券商行业无疑会直接受益于资本市场深化改革带来的各种红利,更早嗅到市场的风险。对于投资者来说,应该密切关注该行业的趋势。

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